摩根士丹利比特币ETF未失去客户：比特币价格暴跌

摩根士丹利比特币信托的首次季度财报讲述了一个双面故事：一方面是强劲的资金募集，另一方面是几乎完全与比特币价格下跌相关的会计损失。摩根士丹利比特币ETF（MSBT）在其首个85天的运营中，录得了3.711亿美元的毛收入，这一数据表明市场对在纽约证券交易所Arca推出的该产品的实际兴趣。然而，基金在此期间的净资产减少了6680万美元，几乎全部归因于比特币的未实现贬值。

• 关键点

• 信托成立85天内资金募集强劲

• 会计损失与比特币贬值的影响

• 赎回有限，但存在不透明的边际

• 流通股持续增长

• ETF所处的加密市场环境

• 摩根士丹利比特币ETF在首个85天内募集了3.711亿美元的毛收入。

• 6680万美元的运营损失几乎完全源于比特币的未实现贬值，而非资本外流。

• 从4月7日至6月30日，赎回仅占毛收入的1.42%。

• 截至7月31日，流通股增至2174万股，比6月30日增长23.17%。

信托发行了1790万股，仅在观察期内赎回了25万股，这一比例显示出对新资本流入的明显需求。在篮子方面，净创建转化为1790个创建篮子，而仅有25个赎回篮子。371.1百万美元的募集显示出现金与直接作为新股对价的比特币之间的混合，其中现金为2.003亿美元，比特币为1.708亿美元。该基金于4月8日推出，年管理费为0.14%，在首个月的交易中没有任何日常赎回，这一细节进一步强化了初期几乎完全由资金流入主导的观点。

6680万美元的净资产减少并不等同于投资者的抛售潮。比特币的未实现贬值占据了6617万美元，几乎占总额的99%。其余部分则是实际出售比特币所产生的618611美元的损失和支付给基金赞助商的72288美元的费用。这一区别至关重要：摩根士丹利比特币ETF的表现受到底层资产价格波动的影响，而非投资者的资本外流。

赎回分配保持在边际水平，仅占4月7日至6月30日毛收入的1.42%。信托的创建和赎回通过授权参与者进行，这些参与者管理价值净资产的10000股篮子，而普通投资者通常在纽约证券交易所Arca交易MSBT股票。然而，这些篮子交易并不能识别背后销售的具体情况或其动机：因此，文件无法确定零售活动是否真正推动了记录的赎回。

在报告期结束后，增长趋势并未停止。截至7月31日，流通股增至2174万股，比6月30日增加409万股，增幅为23.17%。这一数据确认净创建活动在首个85天窗口期后仍在继续，尽管文件未能识别出哪些投资者或分销渠道产生了这一增长。

更广泛的背景对于解读基金数字仍然重要。当前加密市场的整体估值为2.17万亿美元，24小时交易量为372.3亿美元。比特币的市场主导率为58.35%，确认了该资产在市场平衡中的核心角色，因此，其价格波动对摩根士丹利比特币ETF等产品的直接影响。