罗宾汉，借助LIT扩大美国无期限期货市场…阿莱亚研究称“链上零售分销策略”

By: rootdata|2026/08/04 03:39:10

罗宾汉围绕LIT的无期限期货市场战略已进入市场重新评估的阶段。阿莱亚研究（Alea Research）在最近的报告中指出，罗宾汉在过去8个月中以单一交易所LIT为核心，建立了完整的无期限期货漏斗，并明确表示其意图是在监管明确之前占领美国个人投资者的分销渠道。关键在于将罗宾汉平台上存放的3770亿美元资产和2770万个账户连接到链上无期限期货市场。

报告显示，罗宾汉在2025年11月以约15亿美元的企业价值参与了LIT的B轮投资，并提出将钱包基础的无期限期货收益以50:50的结构进行分配。罗宾汉首席执行官弗拉德·特内夫也以顾问身份参与LIT，LIT已经成为罗宾汉钱包中核心的无期限期货去中心化交易所（DEX）。这被评估为不仅仅是战略投资，更是针对未来美国零售衍生品市场的前期布局。

实际上，LIT的价格在4月形成约0.80美元的底部后反弹了约170%。阿莱亚研究分析认为，随着空投卖压和点数挖矿结束导致的交易量减少逐渐平息，罗宾汉的整合预期成为价格恢复的直接动力。目前，LIT的市值约为5.4亿美元，相较于超高流动性相关指标，其规模仍然较小。30日交易量与市值的倍数为0.017倍，低于HYPE的0.079倍，说明其每单位交易量的估值约便宜4.5倍。

市场份额也不容忽视。LIT在最近30天内记录了约400亿美元的交易量，占去中心化交易所无期限期货交易流的约7%，并跃升为行业第三大无期限期货交易所。这意味着尽管是后起之秀，但在短时间内获得了显著的流动性。阿莱亚研究特别指出，这一增长趋势并非简单的激励流入，而是罗宾汉关联预期与可用性改善叙事结合的结果。

LIT的差异化在于“免佣金”结构。从表面上看，罗宾汉在传统证券市场扩展的订单流费用，即PFOF模型，与之相似。罗宾汉长期以来通过将个人投资者的订单流出售给做市商提供免佣金交易，并在此过程中优先考虑自身收益而非成交质量，遭遇了利益冲突的争议。然而，LIT在利用相同经济动机的同时，设计了不同的结构。

根据阿莱亚研究，LIT通过基于ZK的匹配引擎，不出售不利于个人订单流的内部化权利。相反，它向做市商提供“延迟时间等级”访问权以创造收益。该模型是对速度竞争的定价，而不是出售个人投资者的方向性信息优势，这一点与传统的PFOF不同。换句话说，这是一种在保持罗宾汉推动的免佣金战略的同时，试图在过去10年中规避监管争议的尝试。

这种价格竞争力很快转化为用户获取战略。罗宾汉的主要客户群体是平均年龄为35岁的年轻个人投资者，约75%被归类为千禧一代或Z世代。他们习惯于移动中心的界面，并积极参与事件性交易。在2021年GameStop事件中，这一用户群体在一个月内创造了320万次应用下载。报告认为，如果下一个加密货币催化剂出现，他们很可能会迅速反应，参与杠杆无期限期货交易。

问题依然是链上的进入壁垒。个人投资者认为加密货币钱包管理、跨链桥接和智能合约交互仍然是复杂的程序。在这种背景下，罗宾汉支持的免佣金无期限期货去中心化交易所与Apple Pay和Google Pay兼容的结构，可能成为强有力的进入缓解机制。如果超高流动性已经占据了加密原生交易者，那么LIT则是瞄准尚未被任何人占领的证券应用基础的个人投资者市场，具有不同的方向。

未来最大的催化剂是美国监管环境的变化。2026年5月，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布政策声明，认为无期限期货属于期货，并批准了卡尔西的比特币（BTC）无期限期货。随后，Kraken也开始为美国客户提供无期限期货服务。LIT也在推进CFTC许可证，创始人弗拉德·诺瓦科夫斯基已公开加入CFTC创新咨询委员会。如果获得许可证，LIT将能够与罗宾汉已拥有的2770万美国客户基础直接连接。

短期内，实际使用数据至关重要。在主网推出3周后，LIT的罗宾汉流入存款约为2000万美元。此外，罗宾汉链的90天免佣金补贴政策将于9月29日结束。之后，资金流入是否在没有佣金激励的情况下保持，将成为判断实际需求的关键指标。更明显的分水岭是12月30日。这一天，团队和投资者的锁仓将开始解除，整体供应量约一半将进入归属期。最终，目前LIT的投资逻辑集中在有限流通量在约5个月内必须进行重新评估。

综合来看，LIT不仅仅是一个无期限期货协议，更接近于罗宾汉为将美国零售资金转移到链上而设计的“分销基础设施”。阿莱亚研究认为，如果罗宾汉与LIT的结合成功，无期限期货市场的竞争格局将从以加密原生为中心扩展到以大众投资应用为中心。然而，免佣金补贴结束后的用户留存率、CFTC许可证的获取情况以及年末供应解除前的市场重新评估，将是决定这一情景成败的关键变量。