专访Kalshi CEO：从体育到政治，试图用金钱激励机制来定义“真相”

撰文：Jordyn Holman，纽约时报

编译：Luffy，Foresight News

Kalshi 的规模远比很多人想象得要小。公司 200 名员工大多在曼哈顿肉类加工区一间开放式办公室办公，甚至没能占据一层写字楼。

但如今， Kalshi 与 Polymarket 等一众预测市场平台，几乎无处不在。

它们是各大体育赛事的主要赞助商，媒体机构在政治、金融市场相关报道中频繁引用它们的数据。用户可以在这些网站上押注各类事件发生的概率：足球比赛最终比分、新药临床试验结果、特朗普总统演讲中将提及哪些内容。

Kalshi 于 2018 年成立，2021 年正式面向公众开放，创始人是两名刚走出麻省理工学院的毕业生：首席执行官 Tarek Mansour，首席运营官 Luana Lopes Lara。今年 5 月，该公司完成新一轮融资，估值达到 220 亿美元。Mansour 在黎巴嫩长大，Lopes Lara 来自巴西。据《福布斯》测算，二人年仅 30 岁，均已跻身亿万富豪行列。

在美国，预测市场由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，获批后即可在全美运营。赌博公司则需要逐一获得各州许可，二者监管规则不同。《纽约时报》一项调查显示，近期 CFTC 缩减人员编制、放宽执法力度，客观上助推了预测市场行业发展。

行业快速扩张吸引大量投资者与新入局者，其中不乏与特朗普家族存在关联的人士：小唐纳德・特朗普是 Polymarket 投资人，同时担任 Kalshi 付费顾问。元宇宙平台 Meta 的马克・扎克伯格也有意布局预测市场赛道。

部分议员与监管机构认为，预测市场只是换了一层外衣的赌博。同时行业还面临内幕交易风险：近几个月，一名参与抓捕委内瑞拉总统马杜罗的美军士兵在 Polymarket 押注相关事件；一名白宫提词器操作员则在 Kalshi 押注特朗普演讲内容。

纽约州总检察长 Letitia James 近期起诉 Kalshi，指控其非法运营、规避州赌博法规。Kalshi 称该诉讼只是 「政治作秀」，并表示各州无权勒令公司停业。今年已有十余个州推出针对预测市场的监管法案。

在上一轮融资披露中，Kalshi 称平台年化交易量飙升至 1780 亿美元。在 Mansour 看来，允许人们用资金为自身预测背书的市场具备重要价值，有助于「校准」（他经常使用这个词）这个「信息过载但真相匮乏」的世界。

下文为本次采访内容，文字经过编辑精简以便于阅读。

Tarek Mansour

问：你曾提出 Kalshi 的愿景之一是 「万物金融化」，不少人认为这一构想带有反乌托邦色彩。为什么你认为这是一件好事？

我认为人们断章取义了这句话。 预测市场的魅力在于它把主观、情绪化、充满党派对立的争论，转化为一套数学化、客观的体系，激励机制清晰透明。如果你潜心调研、理性分析、努力探寻真相，就大概率能够盈利；如果观点充满偏见、脱离现实、立场极端，最终很可能亏钱。

这套市场有一种独特的秩序感：你能够清晰判断他人观点背后的动机。人们参与博弈，本质是追逐真相，目的是赚取收益。

问：目前大量用户参与体育赛事交易。平台事件合约中，体育品类和其他品类交易量占比如何？

的确，大家热衷于交易体育赛事。我们的用户大多喜爱数学、经济学与交易，热衷于思考概率、影响事件走向的各类变量。体育赛事是绝佳的概率思维训练场。

问：具体数据呢？

去年体育相关交易占比大约 95%，如今接近三分之二。每周有海量体育赛事，但政治事件不会源源不断出现。 体育交易为加密货币、政治、宏观经济等其他品类带来充足流动性，推动其他板块增速大幅提升。

问：政治品类目前发展如何？

重大政治事件市场规模可达 5000 万至 1 亿美元。随着参与者增多，市场定价的准确度显著提升，预期更加贴合现实。

问：回到 「万物金融化」 这个话题，Kalshi 下一步计划是什么？

凡事都要适可而止。 Kalshi 支持合理监管。我们一直坚持合规路径。创业初期，我们花费数年规划上线品类、争取联邦层面牌照，过程十分艰难。那时我们只有 22 岁，职业生涯前四年都在和律师协作，推动行业建立监管框架。

问：你对当前监管环境满意吗？监管体系是否存在漏洞？

只要存在创新与新兴事物，任何时期的监管都会存在空白。如果监管完美无缺，这个国家也就不会诞生新事物。

问：想问问你和 Polymarket 创始人 Shayne Coplan 关系紧张的传闻，不妨聊聊真实情况。

大家总热衷于看同行对立。但这算不上直接竞争。我真正重视的对手另有其人：Robinhood、芝加哥商品交易所（CME）、Coinbase、盈透证券、各大银行，还有正在关注预测市场赛道的扎克伯格。能和这些玩家同台竞争，让我感到兴奋。

我们和 Polymarket 的分歧，本质是理念不合。

问：具体是什么分歧？

核心分歧在于发展路线。选择合规运营还是不受监管野蛮生长。我认为 Polymarket 没有搭建完善的市场风控底线，长期来看，这对他们自身、乃至整个行业都不是好事。

问：如何让外界相信，Kalshi 推动建立的监管规则真正站在用户利益一边？

行业规模持续增长本身就是一种信任证明，用户愿意把资金交给我们。如果大家利益受损、不再信任平台，自然会停止使用，并且提醒身边人。

问：平台交易量是否高度集中在少数交易者手中？

我没有确切的占比数据，但交易量分布确实不均衡。一部分用户每月零星交易，有人把交易当作爱好或副业，也有全职参与者，也就是超级预测者。 超级预测者会梳理海量信息。这类人群数量可能不足 2%，却贡献了 70% 至 80% 的交易量。

我们最精准的通胀预测者只是堪萨斯州一名普通人；排名前十的政治预测者同样来自各行各业，没有华尔街精英背景，不少是蓝领从业者，这十分有意思。

问：Kalshi 采取哪些措施防范内幕交易？

第一，所有用户都需要完成身份核验，平台掌握交易者真实身份，一旦出现异常交易能够快速溯源。 第二，我们搭建了对标纽交所的系统，自动标记可疑交易模式。 第三，推行全面透明机制，所有交易数据对外公开。

这件事利弊共存。弊端在于所有人都能看到交易记录，一旦出现异动，立刻会有人质疑存在内幕交易；好处也恰恰在此：异常行为会被所有人监督。倘若有人想要实施内幕交易，相当于在众目睽睽之下作案。

内幕交易很微妙。某种意义上，内幕信息会让市场价格更加有效。但我们坚决禁止内幕交易，原因在于它破坏公平性，最终会劝退普通交易者。

有经济学家提出，内幕交易能够提升预测准确度，反而会让大家更加信赖市场结论。但公平性是我们优先考量的底线。

问：公司扩张速度很快。你如何平衡对外事务，同时专注公司建设？

我和 Luana 工作强度很高，经常周末加班，时间永远可以挤出来。 当业务步入稳定阶段，很多事务可以形成标准化流程交由团队承接。她负责公司内部运营，我主要处理外部事务，这套模式运行效果不错。

Kalshi 采用高度扁平化架构，助力高效推进项目。管理层级很少，杜绝管理者抢占一线员工成果。实干者就是团队负责人，由此营造紧迫感与内生动力。

问：你的管理风格源自哪里？

黎巴嫩人普遍拥有极强的适应能力，当地环境充满不确定性。这段成长经历让我意识到世界本身充满变数。

当下人工智能领域几乎每两周就迎来新变化，环境瞬息万变。企业组织架构必须适配这种节奏。因此我们刻意避免固化层级结构。无论面对重大挑战还是全新机遇，团队都可以灵活重组协作。

问：延续成长经历这个话题，父母带给你最重要的忠告是什么？

我母亲一直告诉我：永远付出 120% 的努力，力求做到极致。最终结果的差距，往往就在最后那 20% 的付出之中。

快问快答环节

问：近期哪一笔 Kalshi 上的交易引起了你的关注？

答：算力价格相关合约。

问：面试求职者时，你最喜欢提什么问题？

答：你如何看待埃隆・马斯克？

问：你最反主流的观点是什么？

答：我认为任何一家伟大企业的成功，核心并不取决于高管。

问：你认为自己是一名管理者吗？

答：不是，我并不擅长管理他人。

问：你最近向人工智能提出的问题是什么？

答：我询问 ChatGPT 关于 2028 年中期选举民主党获胜概率，如今 AI 已经可以调取 Kalshi 的数据进行推演。

问：当下年轻创业者最容易听到的糟糕建议是什么？

答：很多人都会劝创业者四处收集各类建议。但创业不存在万能公式。 人们过度依赖他人意见；同时很多人热衷于指点别人，以此获得优越感，可大部分建议并没有价值。

问：那你会给年轻创业者怎样的建议？

答：不要把我的话奉为真理。在可控范围内，尽可能大胆试错、承担风险。

问：关于开会，最好的建议？

答：能不开会，就不开会。

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