金融商品法实施引发行业大变革

By: rootdata|2026/08/05 09:00:26

在东京举行的Web3会议“WebX2026”上，2014年成立的加密资产（虚拟货币）交易所bitFlyer担任了标题赞助商。

在会议的首日7月13日，集团控股公司bitFlyer Holdings宣布了面向机构投资者和企业的优质经纪服务“bitFlyer Prime”。该服务旨在从OTC交易（不通过交易所的场外交易）的执行到保管一体化，计划于2027年开始提供。

在闭幕的次日7月15日，定位加密资产为金融商品的修订金融商品交易法获得通过。对于国内的交易商而言，制度的转变可能成为改变业务环境的转折点。

行业相关人士对此变化有何看法？bitFlyer Holdings的代表董事兼CEO加纳裕三先生长期参与税制改革的建议和自律规则的制定，他谈到了制度方面下一个需要解决的课题、为机构投资者入场而进行的基础设施建设，以及“零黑客攻击”这一成就的定位。

初学者与金融机构，两个目标受众

在这个时机被选为WebX2026的标题赞助商的原因是什么？
bitFlyer以“通过区块链让世界变得简单。”为使命，自2014年成立以来，一直致力于加密资产的普及和市场的健康发展。我们感受到整个行业正在迎来强劲的顺风。7月15日，修订的金融商品法获得通过，加密资产作为金融商品的定位即将迎来新的阶段。在这样一个重要的年份，作为行业代表的WebX的标题赞助商参与其中，对我们来说是自然而然的决定。

考虑到WebX的客户，首先想要传达的对象是即将接触加密资产的年轻一代、尚未使用过的用户和初学者。我们希望直接向这些客户传达bitFlyer正在新开展的工作，以及我们的愿景。

其次是那些考虑进入这一领域的传统金融机构。我们希望通过在WebX上发布的bitFlyer Prime，让传统金融机构也能安心、安全地参与加密资产业务。

此外，WebX还吸引了许多来自海外的参会者和企业。我们在美国和欧洲也在开展业务，重视将日本的努力传播到世界。此次WebX2026正是实现这一目标的机会。

分离课税与链上金融

经过多年的努力，分离课税预计将于2028年开始适用。现在已经越过了一个山头，制度和监管方面下一个最重要的课题在哪里？
关于分离课税，此次决定的是“申报”分离课税。客户需要自行进行所得申报，这会产生相应的负担。实际上，业者代为扣缴的源泉分离课税在客户便利性和税收增加效果上都更高。税制方面，我们将实现源泉分离课税作为下一个目标。

在制度和监管方面，7月15日修订的金融商品法获得通过。然而，这并不是结束。未来还需完善政令和内阁府令等下位法令，责任准备金的设计等当前的课题依然堆积如山。

此外，还有一个需要进一步探讨的论点。链上金融，即利用区块链的新金融制度设计。最近关于DEX（去中心化交易所）的讨论也引起了关注。在海外，出现了无注册的业者处理与日本知名上市公司股票挂钩的代币等新课题。在监管框架外的交易，客户可能会被置于本应获得的保护框架之外。我们需要讨论什么应该链上化、需要什么样的许可证、系统应该如何设计，已经到了需要认真讨论的阶段。

同时，稳定币也是一个论点。从法律分类来看，稳定币作为电子支付手段、存款代币，以及在加密资产中存在算法型稳定币。稳定币如何实际融入支付，尤其是在支付代理场景中如何使用，是下一个论点。关于新注册类别的处理也包括在内，实际操作的设计还需进一步探讨。

行业重组与合规负担

修订金融商品法的实施将如何改变行业格局？bitFlyer如何看待并准备迎接这一变化？
金融商品法的实施将为加密资产行业带来规模可称之为大爆炸的变革。整个行业的可信度将大幅提升，投资者群体将扩大，包括机构投资者和金融机构。这是一个期待已久的变化。

然而，行业重组的进程已经在实施之前开始。目前，许多加密资产交易商正在经营业务，但在收益环境和合规负担方面，面临着严峻的环境。我们在日常运营中深刻感受到，治理、合规和反洗钱的标准正在不断提高。即使是代码发布，也要求严格的审计、评审和态势检查，这种审计负担与上市公司相当，某些领域甚至超过了这一水平。没有能够承受这种负担的小型业者单独生存变得困难，中型业者同样面临困境。

实际上，重组的动向已经显现。2026年6月，SBI控股公司宣布完全收购Bitbank。如果这一交易完成，国内主要的加密资产交易商中，除了特定企业集团外，独立的将仅剩bitFlyer。我们认为行业最终将集中到几家公司。

对于bitFlyer而言，这是我们过去投资的内部管理体系和安全性发挥作用的时刻。我们将继续建立能够在全球竞争的体系。

保管与现货市场的流动性

在国内加密资产现货ETF解禁的前景愈发明朗的情况下，您认为为机构投资者的全面入场需要整备哪些基础设施？请谈谈bitFlyer集团与Custodiem的角色分工。
展望机构投资者的全面入场，需要整备的基础设施有两个。一是机构投资者能够安心托管资产的保管服务。我们将在日本法律框架下运营，利用bitFlyer集团自创立以来积累的安全技术。建立一家能够托管机构投资者、资产管理、信托，甚至银行、证券公司或竞争对手的资产的公司。这是我们寄托于Custodiem的构想。

另一个是国内现货市场的流动性。ETF的成立必须依赖于现货市场的价格形成。如果国内现货市场没有足够的流动性，ETF本身将无法运作。同时，衍生品市场的整备也不可或缺。ETF的组成和运作需要利用衍生品作为对冲手段，因此ETF解禁的前景愈发明朗，也容易引发关于杠杆倍数的讨论。提高杠杆倍数是行业协会长期以来的诉求。

作为bitFlyer集团的设计，交易和流动性由bitFlyer负责，面向机构投资者的保管服务由Custodiem承担，形成明确的分工结构。Custodiem作为集团内的独立法人，不仅服务于bitFlyer集团的客户，还将跨行业扩大客户基础。考虑到保管这一功能所承担的责任，我们将努力获得社会的信任，作为社会公器为行业发展做出贡献。同时，致力于维持高水平的安全标准。这是我们所描绘的愿景。

自助才是真正的竞争领域

金融商品法的实施将提升行业整体的安全标准，“零黑客攻击”的优势意义也可能发生变化。您认为如何将这一成就转化为未来的价值？
自创立以来的“零黑客攻击”将继续是我们的强项。在此基础上，我们希望将这一成就所支撑的运营经验推向“企业级钱包”的阶段。通过成就和支撑这一成就的运营内容，这两者将共同推动价值的扩展。

在安全性方面，有一种将其整理为公助、共助、自助三层的思路。公助是指通过金融商品法的制度建设和与当局的持续对话与合作等，支撑行业安全性的公共框架。共助是指通过JPCrypto-ISAC（加密行业信息共享与分析中心）进行的行业间安全信息共享与合作。而自助则是指各个业者自主积累的努力。在行业整体水平提升的世界中，自助将成为业者真正的竞争领域。

这种自助又可以进一步细分为两个方面。一是“商品化的安全”。通过EDR（检测和响应可疑行为的机制）对终端进行监控，WAF（保护Web应用程序的防御功能）和DDoS防护、漏洞管理、认证与访问管理、云环境的硬化（强化设置以减少攻击目标的工作）、SOC（负责安全监控的专业组织）进行安全监控等，指的是能够利用成熟产品、外部服务和确立的最佳实践的领域。当然，仅仅引入产品和服务并不能保证安全，必须根据自身环境进行设计和持续运营，但这是一个相对容易从市场上获取必要功能和专业知识的领域。

另一个是区块链特有的安全性。这些在市场上是无法购买的。如果在不理解区块链和加密本质的情况下构建钱包，事故风险将极高。钱包的运作并不总是如预期，攻击者会以多种方式发起攻击。能够保护这一点的，是运营经验和知识的积累。具体而言，包括审计的积累、源代码的健全性保障、运营态势的整备、人才培训、与执法机关的合作，以及对加密技术本身研究水平的知识积累。秘密钥匙的管理和钱包的设计，只有在深入理解密码理论和区块链机制的基础上，才能安全成立。

bitFlyer在这方面具有明显的优势。支撑“零黑客攻击”这一成就的，正是其背后的自助内容。我们计划以“企业级钱包”这一关键词明确提出这一内容。