「人形机器人第一股」，如何对宇树进行合理估值？

By: rootdata|2026/08/13 04:28:32

原文标题：《「人形机器人第一股」宇树科技到底值多少钱？》
原文作者：Wenser，Odaily 星球日报

8 月 10 日，有着「国内人形机器人第一股」之称的宇树科技正式开放申购渠道；8 月 11 日，宇树科技网上网下中签结果出炉，网上中签率仅为 0.01809759% ，在今年已上市的 93 只新股中，中签率偏低；网下投资者的配售比例为 0.03341824%，在今年有网下打新的 46 只上市新股中位居第六位。

作为对比，今年网上中签率最高的新股为 7 月上市的「国内存储厂商龙头股」长鑫科技，为 0.47141739%；宇树科技的网上中签率为长鑫科技的 3.8%；网下中签率为长鑫科技的 19%。

如此稀有的中签概率，也让不少人对宇树科技开盘后的盈利空间充满期待，按开盘市值 2000 亿元计算，一签 500 股投入约 7.54 万元，预估浮盈约 17 万元；若按今年科创板新股平均首日涨幅 466.61% 计算，中一签浮盈金额将高达 35 万元。

上市之后，宇树科技市值能否从 610 亿直冲 2000 亿元？宇树科技创始人王兴兴能否登上「科创首富」的宝座？有哪些开盘交易机会？宇树科技后续市场走势又将如何？将综合现有信息探讨以上问题。

中签结果出炉：超额认购超 8288 倍，中签号仅有 19414 个

8 月 11 日晚，宇树科技发布 IPO 网下初步配售结果及网上中签结果公告，最终，散户发行中签号码共有约 19414 个，网下 313 家机构最终获配 2265 万股。

此次网上打新申购共计吸引 978.46 万户散户，创下科创板申购人数新高纪录，超越此前长鑫科技的 942.88 万户参与规模；其有效申购股数达到 536.37 亿股，网上初步有效申购倍数高达 8288.82 倍。

由于申购火热，宇树科技启动回拨机制，将扣除最终战略配售部分后的 10%，即 323.6 万股从网下回拨至网上，以满足网上散户投资者申购热情，最终中签率由初始的 0.012% 提升至约 0.018%，但这一中签率仍然创下了科创板历史新低。

除去网上网下配售份额，宇树科技此次的战略配售名单也堪称「豪华阵容」。

IPO 战略配售名单：涵盖国企、国资基金、科技巨头、AI 公司及多家券商

在宇树科技深度绑定的「战略配售投资者」名单中，全国社保基金相关组织、人工智能公司 DeepSeek、中国石油集团、南方电网集团、中国电信旗下企业以及腾讯下属企业、中信证券等机构赫然在列。

据王兴兴本人透露，DeepSeek 将为宇树科技提供具有市场竞争力的商业合作方案，包括但不限于根据需求及业务开展情况在模型架构方案、智算集群建设、数据中心运营（如有）等方面提供技术支持；后者属于与公司在经营业务上具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业，可与公司开展战略合作，具有与公司同行业或产业链上下游的重要资源，能够增强公司的市场竞争力。其他战略配售投资机构也多为类似角色，其中中信证券更是以「股权投资+IPO 跟投」的形式深度参与，且有 5 家券商同行借道 LP 身份间接参与投资。外部支持方面，宇树科技受到了国企、国资基金、科技巨头、AI 公司及券商等多重机构看好。

此外，宇树科技员工也发起了 2 轮资管计划参与战略配售：1 号资管计划募集 21,850 万元；2 号资管计划募集 5,300 万元。其中，1 号资管计划参与人员包括财务总监王枫等 161 人，2 号资管计划参与人员包括董事长王兴兴等 10 人，其中王兴兴认购金额 1500 万元。由此可见，宇树员工在用真金白银押注公司后续长期发展。

IPO 数据一览：「年内最快过会标的」、总募资金额 61 亿元、初始流通约 7.36%

宇树发行价 150.8 元/股，发行 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%，募资约 60.99 亿，比原计划的 42.02 亿超募 45.15%。从 3 月 20 日受理到过会只用了 73 天，到 8 月 10 日 IPO 申购也仅用时不到 5 个月，是年内最快纪录。

关于宇树科技网下发行股票锁定限制，按宇树科技昨日公告数据，战略配售回拨后网下发行数量为 2,588.6148 万股，约占扣除最终战略配售数量后发行数量的 80.00%，其中 90% 的股份无限售期，自本次发行股票在上交所上市交易之日起即可流通；10% 的股份限售期为 6 个月，限售期自本次发行股票在上交所上市交易之日起开始计算。

另据此前数据统计，按发行后约 4.04 亿股总股本计算，上市首日可流通股份约 2977 万股，占总股本约 7.36%，超九成股份处于锁定状态。

盘前定价：单股暂报 87.8 美元左右，市值 354.7 亿美元

trade.xyz 数据显示，宇树科技（Unitree）IPO 前永续合约价格暂报 87.8 美元左右，按 4.04 亿股总股本计算，市值暂报 354.7 亿美元，约合 2390 亿元人民币。

预测市场：宇树科技收盘市值高于 2000 亿元概率暂报 75%

预测市场平台也对宇树科技的收盘市值做出了预测，predict.fun 平台数据显示：

· 宇树科技收盘市值 2000 亿元以上概率暂报 75%；

· 宇树科技收盘市值 2500 亿元以上概率暂报 43%；

· 宇树科技收盘市值 3000 亿元以上概率暂报 18%。

-- 价格

单签盈利范围：17 万元至 35 万元不等，王兴兴或成「科创板首富」

据预估，若对标 2026 年以来 A 股新股上市首日平均涨幅高达 276.04%，中一签宇树科技账面盈利有望突破 20 万元；若对标年内科创板新股首日 466.61% 的平均涨幅，单签盈利可达 35.18 万元。

若宇树科技开盘上冲至 2000 亿市值，对应股价约 500 元/股，中一签 500 股的市值将飙升至 25 万，浮盈约 17 万元。

宇树科技创始人王兴兴在公司上市后直接加间接持股比例约为 30%，**宇树科技市值若上涨到 2000 亿以上，其持股市值将达到 600 亿，直接超越沐曦股份陈维良，成为中国科创板首富。**目前来看，希望不小。

IPO 募资用途规划：85% 资金用于研发，发力机器人全产业链

从 IPO 募投方向来看，宇树科技 85% 的募投资金将投向各类研发项目，四大方向分别为智能机器人模型研发 20.22 亿元、机器人本体研发 11.10 亿元、新型智能机器人产品开发 4.45 亿元、智能机器人制造基地建设 6.24 亿元。

宇树科技预计，2026 年上半年公司营业收入在 10.52 亿元到 11.28 亿元之间，同比增长 35.62% 至 45.41%；预计归属于母公司所有者的净利润为 2.58 亿元---3.06 亿元；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 2.36 亿元至 2.83 亿元。尽管如此，目前宇树科技高达 219 倍的扣非市盈率仍然难掩争议，有关宇树科技的估值市场也存在较大分歧。

市值争议：1000 亿、2000 亿还是 4000 亿往上？

目前来看，针对宇树科技的市值预期，机构与个人投资者给出的范围相对较为宽泛。

从近 3 年的营收数据来看，2023 年至 2025 年，宇树科技营收从 1.59 亿元一路攀升到 16.99 亿元，年复合增长率 226.78%；扣非净利润从亏损 1801.91 万元逆势翻正至盈利 5.91 亿元，主营毛利率从 44.22% 涨到 60.13%，其中人形机器人毛利率高达 63.18%。2025 年经营性现金流净额 6.70 亿元，账上货币资金 14.19 亿元，几乎没有有息负债。尽管 2026 年一季度，公司营收 4.23 亿元，同比增速由 2025 年全年的 332.64% 掉到 68.49%，扣非净利润降至 4025.36 万元，同比下降 52.55%；但王兴兴对此给出的解释是「营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和以及市场竞争日趋激烈」。春节的大手笔营销费用也是一部分原因。

市值预估范围：从 1090 亿到超 4000 亿元

建银国际基于宇树科技「人形机器人第一股」的稀缺性、全球市占率第一的龙头地位以及较高的业绩增速预期，给予 1090 亿元的市值预测，对应 2026 年目标市销率 32 倍。部分市场机构则基于远期产业空间，给出 2000 亿元至 3000 亿元的乐观预期。

中信则给出 6 到 12 个月看涨宇树科技增长至约 20 倍市销率，宇树若满足该条件，营收需增长至 115 亿，需要在 2025 年的 17 亿营收体量上再翻约 7 倍。

「白毛股神」Serenity 发文表示，宇树科技 IPO 获得散户超过 8000 倍超额认购，反映市场对纯正人形机器人企业的需求「极其庞大」，其认为，宇树科技在 Pre-IPO 前永续合约市场估值已显示出较高预期，若上市后市值达到 300 亿美元以上，可能在未来一两周内进一步提升市场对美国头部人形机器人企业的关注。

宇树科技早期投资人、敦鸿资产合伙人俞文超则给出了最为大胆的预估：「上市后的市值超过 2000 亿很合理，我觉得短期都有可能超过 4000 亿。这对比海外同类公司估值，并不算夸张。」

针对 IPO 路演上有人提及的「股票是否会破发」的问题，宇树科技创始人王兴兴的回应是：「请关注公司上市后的股价走势情况。」言辞之间，颇为自信，有种让大家拭目以待的感觉。