美国银行对阿根廷宏观经济保持乐观，但警告增长面临挑战

在克里斯塔琳娜·乔治娃访问阿根廷并且穆迪上调阿根廷主权债务评级后，主要的国际银行发布了关于阿根廷形势的分析报告。大多数银行对该国经济前景持积极态度，尽管对增长方面提出了一些观察意见。

花旗认为，全球形势将开始对新兴市场产生利好影响，巴克莱对宏观经济整合过程持积极看法，而摩根大通在预期2026年增长的预测上略微下调，原因是活动数据低于预期。

所有报告的共同点是，更为宽松的国际环境，包括较低的通胀压力、美联储可能的货币政策放松以及更大的金融稳定，可能改善阿根廷资产的条件，尤其是在下半年。

花旗认为，上半年主导市场的因素——美国利率的不确定性、地缘政治的波动以及石油价格的上涨——开始趋于平稳。尽管花旗持乐观态度，但布伦特原油价格仍在80美元以上，这有利于阿根廷的出口，但同时也增加了国际市场的不确定性，使得国家风险难以突破400个基点。

在这种情况下，该机构对新兴市场股票保持积极推荐，并预计到年底，MSCI新兴市场指数将上涨近12%。

然而，该银行警告称，这一前景将取决于美国的通胀是否继续放缓。在关于阿根廷和乌拉圭的报告中，花旗研究南方锥体的首席经济学家里卡多·德西指出，阿根廷经济计划的主要风险来自外部环境。

“全球最大的威胁是利率上升。这将非常糟糕，因为我们正处于储备购买的过程中，可能会影响计划的持续性，”他说。

对于经济学家而言，**美联储更为紧缩的货币政策将加强美元，**收紧国际金融条件，并减少流入新兴市场的资本。“这就像在我们涂天花板时把梯子拿走，”他形象地比喻道。

尽管存在这一风险，花旗对阿根廷经济保持‘适度乐观’的看法，并强调支撑经济计划的四大支柱：财政平衡的巩固、国际储备的恢复、通胀的放缓以及主要由能源和矿业部门推动的出口增长。

巴克莱继续对经济计划持积极展望，尽管调整了一些财政估算。

该机构预计，到2026年，初级盈余将相当于GDP的1.1%，低于之前的预测，原因是某些行业活动放缓导致的税收下降和某些税率的降低。

尽管如此，巴克莱指出，初级支出仍在控制之中，并在上半年实现了接近2%的实际下降，这一因素据该银行所述，仍在支持财政整合过程。同时，巴克莱警告称，某些劳动密集型行业的更大幅度放缓可能会对经济计划的政治可持续性构成挑战。

摩根大通则将其2026年的增长预测从3%下调至2.7%，原因是5月份的活动数据低于预期。尽管有所下调，该银行仍然预计在下半年将逐步复苏，受益于通胀放缓、家庭实际收入改善和信贷扩张。

在财政方面，摩根大通保持对今年预算平衡的预期，并预计贸易顺差将接近250亿美元，同时预计国际储备将增加约95亿美元，到2026年底接近500亿美元。

最后，关于阿根廷股票，摩根大通重申了对Vista Energy的**‘超配’**推荐，目标价为每股93美元，而瑞银则重申了买入推荐，目标价为87美元。

这两家机构都强调了第二季度的业绩、生产增长、EBITDA改善以及收购Equinor资产的整合是该石油公司表现的主要推动力。

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